美联储几乎铁定周三加息

　　美联储的升息展望将是关注重点

　　欧洲央行将讨论是否在年底结束量化宽松

　　如果在仅相差一天的时间内各自将政策收紧一扣，这将说明，世界两大主要央行希望发出对全球经济成长仍然保持信心的暗示，尽管当前有贸易战、汇率波动和政局动荡等诸多风险环伺。

　　几乎可以肯定，美国联邦储备理事会（美联储/FED）将在周三再度升息，进一步趋向中性政策立场；欧洲央行也很可能在周四暗示，2.55万亿欧元的购债计划将于今年结束，这是撤除危机时期刺激政策的重要行动。

　　虽然基本属于巧合，但他们前后脚行动表明，央行提供低成本资金的时代将很快过去。这说明主要经济体已经足够强壮，不需要外力扶持，不过同时也表明，央行急于在下一次衰退到来前重新装填政策弹药。

　　对于欧洲央行而言，接下来的将会是又一串循序渐进的举动，因为决策者希望避免任何开倒车的可能。他们在2011年的两次灾难性升息，加剧了欧元区的债务危机。

　　欧元区经济五年多来一直不断在成长，就业处于纪录高位，薪资通胀日益明显，购债措施在降低借贷成本方面已经完成历史使命，因此接下来结束购债顺理成章。

　　欧洲央行已经说过，2.55万亿欧元（2.99万亿美元）资产购买计划的命运将是周四会议议题之一，但央行总裁德拉吉必须决定，届时他要宣布该计划结束，还是要等7月下次会议。

　　量化宽松计划的结束给欧洲央行出了一个难题：购债结束联系着升息，而央行的政策指引则确定，利率将在购债计划结束后“很长一段时间里”保持不变。

　　2019年将没有购债，央行需要给出更加具体的指引，以使升息预期受控，并使自己拥有在必要时推迟升息的灵活性。

　　预计欧洲央行会选择这样的做法，明确表示利率将保持稳定几个季度，而且只要符合央行接近2%的通胀率目标就保持利率不变。

　　但随着经济成长放缓，且意大利政局不稳的忧虑导致欧元区二线国家的公债收益率上升，经济下行的风险似乎在增大，这让一些人相信，欧洲央行或许在尝试早些退出刺激政策以避免被拖进政治是非中。

　　“无论如何，欧洲央行近期已作出决定，不考虑政治方面的因素，”瑞银集团在客户报告中说。“而且，一些国家可能希望减少对一个民粹主义政府的支持，毕竟，量化宽松计划也要求购买意大利公债。”

　　一些人甚至认为，欧洲央行也许选择6月作出决策，因为担心日后的债券市场动荡将会让7月行动更加困难。

　　“如果出于对政策不确定性加剧对日后经济前景更趋黯淡的担忧，因而提早宣布终止购债的日期，这样做对改善欧洲央行公信力并无帮助，”法国兴业银行经济学家Anatoli Annenkov说。

　　“欧洲央行有可能再次操之过急，或对油价波动反应过度，”他所指的是今年布兰特原油价格上涨15%，推高整体通胀。

　　美联储

　　对美联储而言，升息25个基点，将利率目标区间提高至1.75-2.00%似乎不用多费脑筋。

　　美联储即将达成自己的两项目标--通胀率达到其乐见的2%水准，经济实现充分就业。

　　问题在于，美联储预估的升息次数是否会增加--先前预期今明两年均升息三次，以及美联储是否认为将提早达到中性利率水平。

　　“从国内因素看，美国经济的风险偏向于有利方向，”荷兰银行经济学家Bill Diviney说。

　　“从各个角度来看，经济都接近火力全开，以高于潜力的水平成长，这个时候又要来一大波财政刺激。”

　　劳动力市场过热理应加快收紧政策，但预计通胀将稳定在目标水平附近，而且美联储也可能对于把利率升到中性水平之上保持谨慎。中性利率是既不刺激也不阻碍经济成长的利率水平。

　　另一个有待观察的问题将是，美联储如何评估不断增长的外部风险。这些外部风险的成因多种多样，譬如全球贸易战，意大利、土耳其以及阿根廷等地的主权风险。（完）